Le fonds alternatif réservé Luxembourg (FIAR en français, RAIF – Reserved Alternative Investment Fund – en anglais) reste en 2026 le véhicule d’investissement alternatif le plus populaire et le plus agile au Luxembourg. Introduit par la loi du 23 juillet 2016, il a connu un succès fulgurant grâce à sa rapidité de mise en place, sa grande flexibilité et son absence d’agrément préalable CSSF, tout en restant pleinement conforme à la directive AIFM européenne.
Avec plus de 6 000 milliards d’euros d’actifs gérés au Luxembourg fin 2025 et une croissance soutenue des fonds alternatifs (private equity, dette privée, immobilier, venture, crypto…), le RAIF s’impose comme le choix n°1 pour les gestionnaires et investisseurs institutionnels.
Qu’est-ce qu’un Fonds Alternatif Réservé (FIAR/RAIF) ?
Le RAIF est un fonds d’investissement alternatif (AIF) qui peut investir dans tous types d’actifs (actions, obligations, immobilier, private debt, private equity, actifs numériques, art, etc.) sans restriction sectorielle.
Ses caractéristiques principales en 2026 :
- Pas d’agrément CSSF préalable : contrairement aux SIF, SICAR ou Part II UCITS, le RAIF n’est pas approuvé produit par produit par la Commission de Surveillance du Secteur Financier → lancement ultra-rapide (souvent 4–8 semaines).
- Obligation AIFM externe : doit être géré par un gestionnaire de fonds alternatif agréé AIFM (plein scope, luxembourgeois ou UE).
- Réservé aux investisseurs avertis (« well-informed investors ») :
- Investisseurs institutionnels / professionnels
- Ou investisseurs privés investissant ≥ 125 000 € (seuil souvent appliqué en pratique, bien que la loi mentionne 100 000 € initialement) ou certifiés par une banque / société de gestion quant à leur expertise.
- Actifs nets minimum : 1 250 000 € à atteindre dans les 24 mois suivant l’autorisation (5 % payé à la souscription initiale).
Formes juridiques possibles pour un RAIF
| Forme juridique | Capital / Actifs min. | Souplesse | Usage fréquent en 2026 |
|---|---|---|---|
| FCP (Fonds Commun de Placement) | Aucun | Très élevée | Stratégies liquides / semi-liquides |
| SICAV (Société d’Investissement à Capital Variable) | Aucun | Élevée | Private equity, dette, immobilier |
| SICAF (Société d’Investissement à Capital Fixe) | Aucun | Moyenne | Structures fermées |
| Partenariat limité (SCSp) | Aucun | Très élevée | Family offices, carried interest |
La SICAV-RAIF et la SCSp-RAIF dominent largement le marché en 2026.
Avantages fiscaux du RAIF en 2026
Le RAIF bénéficie d’un régime fiscal très attractif (similaire aux anciens SIF) :
- Exonération totale d’impôt sur les sociétés (IRC), impôt commercial communal (ICC) et impôt sur la fortune nette (IFN) pour la plupart des activités.
- Taxe d’abonnement annuelle :
- 0,01 % sur les compartiments investis en actifs financiers
- 0,05 % sur certains actifs (immobilier direct, etc.)
- Souvent très faible pour private equity / dette privée.
- Pas de retenue à la source sur dividendes, intérêts ou royalties sortants dans de nombreux cas (grâce aux conventions fiscales et Directive Mère-Fille).
- Carried interest : nouveau régime fiscal modernisé applicable dès 2026 (projet de loi 2025) → taxation allégée (jusqu’à env. 11,45 % max dans certains cas) pour les gestionnaires, avec exonérations possibles sous conditions.
Pas d’impôt sur les plus-values ou dividendes au niveau du fonds (sauf immobilier luxembourgeois taxable).
Conditions et obligations clés en 2026
- Gestion AIFM obligatoire : externalisée à un gestionnaire agréé (plein scope AIFM) → coûts annuels significatifs (souvent 50–150 k€+ selon taille).
- Délai de lancement : 4–8 semaines typiquement (rédaction prospectus/règlement, dépôt RCS, notification CSSF post-lancement).
- Notification CSSF : dépôt dans le mois suivant la constitution (pas d’approbation, juste enregistrement).
- AIFMD 2.0 : transposition d’ici avril 2026 → nouvelles règles pour fonds de dette (Loan Origination Fund), outils de gestion de liquidité obligatoires pour certains FIA ouverts.
- Substance : gestion effective au Luxembourg via l’AIFM, reporting DAC6 si montages transfrontaliers.
Coûts de création et annuels (indicatifs 2026)
- Création : 40 000 – 120 000 € (AIFM setup, notaire, RCS, prospectus, dépôt initial).
- Annuel : 80 000 – 300 000 €+ (AIFM fees, administration, audit, domiciliation, taxe d’abonnement, compliance).
Conclusion
En 2026, le Fonds Alternatif Réservé (RAIF) est le véhicule le plus rapide, flexible et compétitif du Luxembourg pour les stratégies alternatives : private equity, dette privée, immobilier, venture capital, actifs réels ou numériques.
Son absence d’agrément CSSF préalable, combinée à une fiscalité légère et à l’accès au passeport européen AIFM, en fait l’outil privilégié des gestionnaires cherchant à scaler rapidement sans compromettre la conformité.
Cependant, il exige un AIFM agréé externe (coût majeur) et reste strictement réservé aux investisseurs avertis. Avec la transposition AIFMD 2.0 et les évolutions carried interest, le Luxembourg renforce encore sa position de leader européen des fonds alternatifs.
Pour un projet concret, une collaboration étroite avec un AIFM, une fiduciaire et un avocat spécialisé est indispensable dès la phase de structuration. Le RAIF n’est pas un produit low-cost, mais un outil premium et durable pour les acteurs sérieux du private markets.